●未来一段时间，我们应该警惕通缩风险，因为较低的CPI是大概率事件。从目前看，降息的步伐有可能已经慢于物价调整。

　　支持中国出现通缩压力的理由正在增加。导致物价低位运行的很多因素仍将存在，而这里想强调的是，长期为负的PPI将产生越来越显著的影响。这一点因为CPI和PPI长时间背离而被低估了。

　　今年1月，CPI指数跌破1%，2月在春节等临时性因素作用下，才略有反弹。通缩担忧浮现。从物价稳定角度来说，虽然CPI与老百姓生活联系更加密切，但也应该关注PPI的变化。

　　首先，PPI是社会商品整体物价的组成部分，如果考虑PPI，则总体上可能已经陷入通缩。从GDP商品构成看，PPI大致代表了工业品价格走势，CPI代表了消费品价格，将两者综合起来，评价整体物价走势更加合适。2月CPI是1.4%，而PPI为-4.8%。假设两者在社会总商品中的权重相当，则全社会的物价指数已经为-1.7%。当然，这个计算很粗。能全面反映社会总物价的是GDP消胀指数，但这个指数是季度数据，且要滞后很长时间公布。这个视角至少说明，从全社会商品的角度，PPI不应该被忽略。

　　其次，PPI是CPI的 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html