上周市场继续创出新高，而盘中的大幅波动刺激着投资者神经。我们认为，用“望远镜”展望这轮大牛市，牛途还很长；用“显微镜”查看阶段性波折，暂无需过虑。牛市里顺应趋势胜于猜测拐点，牛未老，勿恐高。

　　一、望远镜：牛途还很长

　　指数站上新台阶，不负期望牛市。上周市场继续创出新高，上证综指、创业板指分别站上4000点、2500点，这是本轮牛市中值得纪念的一道风景，也只是途中的风景。本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果，是转型牛、改革牛。2012年12月开始的创业板牛市是转型牛，是2014年7月转型牛+改革牛全面爆发的孕育期，类似2002-2005年的港口集运和地产股。

　　用望远镜展望牛市，一轮牛市最终结束于产业发展动力充分释放，如1996-2001年的家电饱和、2005-2007年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化。目前TMT+环保+新能源+高端装备+生物医药等新兴产业市值占比仅为17.6%，2007年房地产+水泥+工程机械+钢铁+煤炭+有色市值占比29.6%。回顾二战后代表性牛市，A股1996-2001年和2005-2007年、美国194 ...

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