汤臣倍健(300146)

投资建议

预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.90 元、1.16 元，对应目前股价 PE 分别为47X、37X。公司是我国膳食营养补充剂龙头，行业仍有增长空间，新品类值得期待，积极拥抱互联网，布局大健康，看好公司并购潜力， 维持"推荐"评级。

投资要点

积极战略转型：公司董事会基于对未来发展的分析，制定了转型战略，整体业务布局由膳食营养补充剂扩展到大健康产业，未来业务生态由汤臣药业板块、广东佰嘉板块、线上业务板块与大健康产业布局构成。（1）汤臣药业板块主营"汤臣倍健"品牌，定位为稳健成长型业务，确定现有销售模式不变，以极具差异化的服务力打造与经销商、连锁店的互生、共生、再生的战略同盟关系。（2）广东佰嘉板块定位为快速成长型业务，通过创新营销模式切入营养品新的细分领域专业品牌业务，包括骨骼健康品类"健力多"品牌与科学贵细药材"无限能"品牌。（3）线上业务板块 2015 年将会成立新的线上业务公司，其主要负责运营专供电子商务的营养补 ...

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