极低--甚至为负--的名义利率可以为储蓄者带来正的真实利率，如果价格降幅足够的话。事实上，日本储蓄者十多年来一直从这一现象中获益，获得比美国储蓄者更高的真实回报，尽管日本的近零名义利率远低于美国

　　布鲁塞尔——

　　发达世界似乎正在迎来长期零利率环境。尽管美国、英国、日本和欧元区维持央行政策利率为零已有多年，但仍有许多人感觉这只是暂时的反常现象，这意味着中期到长期利率仍然坚挺。但这可能发生改变，特别是在欧元区。

　　严格而言，零利率应该只存在于被认为无风险的中期债务的名义值。但是，纵观欧元区，利率无不接近于零--并且有相当大部分的政府债务为负--预计将在相当长时间里保持低水平。

　　比如，五年期德国公债利率将保持在负值，五年期以上公债也只是略高于零，加权平均则为零。显然，日本的近零利率环境已不再独特。

　　诚然，欧洲央行的大规模债券购买计划也许正在暂时性抑制利率，而当明年购买操作中止时，利率会回升。但投资者似乎并不认为如此。事实上，德国30年期国债收益率还不到0.7%，表明投资者认为极低利率会维持极长时间。许多发行国正在延长债务的期限结构以锁定不可能再 ...

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