投资要点

事项：

公司公布年报：实现营业收入125.7亿元，增长13.24％，归母扣非净利润13.46亿元，同比增长31.91%，符合我们此前预期。实现经营性净现金流6.16亿元，同比增长78.71%，经营质量良好。拟每10派3.9元(含税)。

平安观点：

产品梯队助力公司获得高于行业增速的収展

分业务来看，工业增速强劲，商业稳健：1） 医药工业实现销售收入60.5亿元，同比增22.94%，公司以疗效确切的独家、口服药为主、新型粉针为辅的产品梯队，在控费、反腐的大背景下，获得了高于行业整体增速的快速収展。2）医药商业继续有控制的収展，实现销售收入64.7 亿，同比增6.56%，控制商业业务释放资源収展工业业务。

各产品条线实现较快增长：我们预计丹参滴丸增速约15%；其它口服中药产品：水林佳约30%；养血清脑约20%；益气复脉注射液预计增速约30%；丹参多酚酸实现收入5000 多万；醒脑静注射液收入增长10-20%，因税收因素，净利润增速预计有30-40%。尿激酶原产能释放在即，市场方面还需要等待招标和医保进展。天士力帝益净利润 ...

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