大盘今年以来行情回顾。一季度资金明显偏好中小市值成长股,今年以来造成市场风格转换的原因有几点,首先,根本原因是由去年货币宽松通道确认引发的周期类价值股估值修复已经基本完成,其次,直接原因是监管层对于杠杆牛市的警示严重影响市场预期,杠杆资金流入受阻。第三,在周期类价值股逐步完成估值修复之后,考虑到风险收益比、一系列改革利好政策出台预期和加杠杆受限引发的存量市转增量市,资金偏向中小市值成长有必然性。

二季度方向向上,注重节奏。去年7月底以来的这波行情,与经济基本面的改善关系不大,工业增加值的大幅回落、固定资产投资增速降至历史新低以及通缩风险加剧让EPS增速无法支撑股票内在价值的修复,不过A股成交额却在不断攀升,估值也在持续增加,虽然与基本面相背离,但是回首过去的资本市场,股市永远都是领先实体经济,投资者永远都是在追求那些短期无法证伪的故事和题材,去提前反应,判断市场拐点关键的两个要素,一是故事何时开始和吸不吸引人,二是故事是真是假,何时被证伪,这波牛市的起因是流动性和风险偏好,我们判断二季度这些支撑大盘的逻辑仍然适用,不过考虑到可能由于市场单边上涨过快,而在股票供给方面出现新股I ...

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