准确地预测顶部多少要靠些运气。但我们说，A股运行的中枢在不断抬升，这是一个相对确当的状态。2000-2400-3200-下一阶段中枢在哪里，有可能在4000上下300、400点区间活动。

　　改变中枢抬升的趋势，需要有一些大的宏观条件发生变化，否则过程还会继续。

　　与过去20年历次股票上升不同的是，中国正在经历地产大周期拐点。这是我们理解的出发点。过去十多年形成的地产链经济中，每年货币增量相当大比例被消耗在这里。2013-2014年一手商品房销售额占当年M2增量比例高达60%以上，这个比例会逐步向30-35%的水平回归，即2007年之前的水平。

　　从地产链溢出的货币增量相当于一个持续放大的水泵。

　　我们可以简单盘算一下未来数年中国的货币供需。

　　货币增速(12%)与经济增速剪刀差还在发散(名义经济增速1季度掉到了5.8%)：总量上钱多，然后我们再看结构：

　　1、大量货币增量会从房地产链条持续流出 ；

　　2、庞氏债务的维持(2014年债务利息已经显着超过GDP增量，现在开始换想办法比如通过债务置来减少货币的耗损，而且央行[微博]还要通过货币投放予以支持)；

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