历史经验表明，海外贷款是极不稳定的国际资本类型，很容易受人民币升贬值预期影响，随着人民币单边升值预期消退，海外贷款大规模集中流出风险增大。

　　根据外汇管理局数据，截至2014年末，我国海外贷款余额20749亿元人民币，等值3391亿美元。这是按照2014年底央行美元对人民币中间价折算的价值，如将各年国际收支平衡表的数据累加，1982至2014年，我国累计借入海外贷款本金3098亿美元，略小于外管局数字。海外贷款流入高潮发生在2005年"7·21"汇改之后，2005-2014年我国累计流入海外贷款2704亿美元，占海外贷款总额的87.3%。换句话说，海外贷款伴随着人民币升值步伐快速积累。

　　但海外贷款的流入并非一路高歌猛进，其流量对人民币升（贬）值预期非常敏感。2008年金融海啸爆发、2012年欧债危机恶化、2014年美联储加息预期升温都刺激了美元大幅走强，人民币贬值预期抬头，而这三年海外贷款分别净流入36亿、-168亿和-343亿美元。很明显，人民币贬值预期越强，海外贷款流入规模越小，甚至转为大规模流出。

　　从贷款结构上更容易看出海外贷款的投机性。 ...

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