14年净利增18%,Q4单季收入和净利增速放缓

　　14年公司实现营业收入17.15亿元,同比增长18.67%,归母净利润2.94亿元,同比增长18.28%,EPS0.58元,10派2元。扣非净利同比增长21.84%(高于净利增速主要由于公司政府补助减少701万)。

　　14Q4收入和净利分别增15%、8%,收入、净利增速较前三单季放缓,净利仅个位数增长主要受到毛利率下降影响(14Q1-Q3收入和净利分别增长16%、27%、21%和32%、20%、24%)。

　　15Q1收入和净利分别增长20.79%和21.42%,EPS0.18元。

　　收入增长依赖电商和小品牌,外延增速延续放缓趋势

　　14年国内户外市场零售总额为200.8亿,同比增长11.28%、增速下降13PCT,由粗放高速增长转向持续深化、健康调整阶段,预计深化整固仍将持续。探路者仍保持了超越行业的增长,主要来自线上及小品牌贡献、线下仅增4%。

　　(1)14年探路者品牌渠道净增63家至1677家、外延增4%、同店增长4%,外延增速由12年34%、13年16%进一步放缓。Discovery14年净增50家至54家。

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