春节假期过后，国债期货和现券市场同步陷入调整：5年期国债期货主力合约TF1506自2月25日99.498元的高位一路下探至4月8日96.275元的低点，跌幅达到3.2元，而去年6-7月和12月的两轮调整的幅度分别为2.3元和3.4元；几乎同期，10年期国债收益率自3.34%升至3.70%，10年国开债收益率自3.67%升至4.27%，反弹幅度分别达到36bp和60bp.

　　造成此轮国债期货调整的原因之一在于节后资金利率的持续居高。根据季节性规律，春节假期过后，随着现金的加速回流，银行间流动性将表现得较为充裕，资金利率将有回落。而今年的情况却并非如此：直到3月中旬，银行间7天期回购加权利率R007依然高悬在4.5%以上。在资金成本偏高之外，供需关系的变化对于此轮调整的推动作用可能更大。"两会"期间，财政部长楼继伟提出地方政府存量债务置换方案，由此额外增加的万亿利率债供给令市场措手不及。另一方面，股票市场自3月启动放量上涨行情，上证指数自 ...

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