事项

　　2015年一季度GDP7.0%，2014年四季度为7.3%；3月工业增加值5.6%，前值6.8%；固定资产投资累计13.5%，前值13.9%；社会消费品零售总额增速10.2%，前值10.7%。

　　主要观点

　　一季度经济仍在深度探底！主要受第二产业拖累（二产名义GDP为2.2%，GDP平减指数为-4.24%），一季度名义GDP 增速5.9%，创下次贷危机以来最低。3月工业增加值增速继续超预期下行；固定资产投资增速也进一步回落，基建投资发力但难对冲制造业和房地产投资的下滑。一季度实际GDP增速仍未破7，主要应该受到服务业特别是金融业的拉升。可以说，2014年四季度“工业冷而经济热”的局面仍在延续。2014年四季度，工业增加值增速较三季度显著回落，但GDP实际增速仍维持在7.3%，金融业GDP同比增长10.2%起了主要支撑作用；今年一季度，一产和二产GDP增速较前值均回落0.86%，但三产仅仅回落0.18%，在7%的GDP实际增速中贡献了4个百分点。

　　我们认为，要完成上半年7%的目标，二季度是关键的时间窗口。考虑到去年二季度的高基数，目前亟需托底政策加速 ...

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