业绩符合预期

公司2014 年收入210.11 亿元，同比下降15%，净利润58.35 亿元，同比下降26.8%；其中4 季度公司收入同比增长7%，净利润同比增长29.8%，销售收入恢复超预期，业绩符合预期。

由于降价等因素（2014 年5 月底五粮液出厂价从729 元降到609元），4 季度毛利率同比下降10.5 个百分点至66.6%。同时销售费用率和管理费用率共下降了11 个百分点，从而净利润同比提升了3 个百分点。应收票据同比翻倍增长但环比持平，占全年收入的35%；预售账款同比持平，4 季度经营性现金流有所好转。

发展趋势

收 ...

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