远看山有色，近听水无声：看远处的山往往是模糊的，但画上的山色却很清楚，在近处听流水，应当听到水声，但画上的流水却无声。

我们用唐代诗人王维的古诗作品《画》的第一句诗句来做题目的原因是：作为生物制药龙头，金赛药业研发能力出众，认可其在医药板块中处于“二线蓝筹”的地位。对于公司在治疗性蛋白领域的地位以及未来发展的信心，大家都能达成共识，而过去几个月股价表现之平淡，可谓近水无声。我们关注其原因，首先要梳理公司过去一年经历了什么，以及清晰认识未来一年公司还要面临什么。

公司过去一年经历了什么：“长沙事件”导致粉针和水针的生长激素受到销售政策调整导致销售经历阵痛，调整接近后半段；新产品长效生长激素由于需要开展四期临床而不能做大范围的市场推广，暂时不能贡献业绩。

未来一年公司还要面临什么：费用居高不下。2015 年金赛预计投入1 个多亿，原因：（一）：金赛搬迁到新址面临折旧等费用的上升；（二）研发项目进入集中投入期， 2015 年会面临研发费用的较大增长；（三）长效生长激素和即将上市的促卵泡素的推广也增加了销售费用。

我们对公司的基本观点：

201 ...

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