【2015年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

基本面方面，1季度经济数据依然表现较差，PMI数据在50附近上下波动，工业增加值和企业盈利增速仍在下滑，地产投资和制造业投资增速延续下行态势，经济指标乏善可陈。2月份通胀小幅回升至1.4%，但仍处于较低水平，通胀压力不大。

货币政策延续14年下半年的中性偏松格局，1季度分别进行了一次降准和一次降息托底经济，多次下调逆回购利率降低资金成本，并在资金面偏紧时点续做或增加MLF、SLF操作力度缓解资金压力。在理财资金从表外转表内和货币政策的推动下，融资和信贷数据有所回升。

资金面上，新股申购、春节因素和人民币汇率贬值导致1季度资金面偏紧，但随着央行不断引导逆回购利率的下行，3月份资金面有所缓解，3月末银行间7天回购利率回落至4%以内。1季度银行间和交易所7天回购利率均值分别为4.18%和4.22%，受新股申购冻结资金影响，交易所资金面波动较大。

债券收益率走势方面，1-2月份在债券绝对收益率较高、基本面较差、政策面偏松的带动下，收益率稳步下行，10年期 ...

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