1季度GDP增速降至新低，国内经济下行压力进一步加大。多项指标显示经济形势的恶化已经对就业市场造成不利影响。目前看，由于20-29岁青年人口占比保持稳定，未来数年内结构性就业压力可能仍将继续上升。因此，进入新常态的中国经济没有任性下滑的资本，现阶段稳增长政策力度有必要继续加码。我们预计在政策支持下国内经济有望在2季度企稳，下半年将会出现小幅回升。考虑到1季度经济恶化程度超预期，我们下调全年GDP增速预期至7.1%，二、三、四季度GDP同比增速分别为7.0%，7.1%和7.2%。

　　自上而下看，通胀走势取决于经济走势和货币供给。目前经济尚未企稳，而政府债务问题等潜在风险仍在制约总量放松的可能性。宏观环境不支持通胀压力明显上升。自下而上看，猪肉价格虽然重拾升势，但猪肉供需平衡相对稳定。限制三公消费抑制了猪肉的高端需求，而居民需求较为稳定，猪肉供给的变化也不足以导致猪肉价格大幅上升。“猪通胀”再起可能性不高。因此，我们维持在2015年通胀展望专题报告中的判断，预计全年通胀水平为1.5%，。一季度是全年低点，然后逐季走高。未来三个季度的CPI增速分别为1.4%、1.5%和1.7%通胀 ...

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