牛市看供给，熊市看需求。毫无疑问，铜价已经步入熊市的第五个年头了。虽然供应端仍有一些故事可讲，例如铜矿的罢工、产能的瓶颈、环保法的影响等，但是在全球宏观走势的作用下，精铜的需求已无可争议地成为市场关注的焦点。

　 我们可将目前宏观环境与1996年至2001年经济形势进行类比，国内的经济疲软、通缩压力、结构转型十分明显。此外，美元走强、原油大跌、新兴经济体危机，这些市场情况也极其类似，缺的或许只有亚洲金融风暴了。

　 我国的经济增长长期依靠投资和出口，但目前外需趋弱且高投资难以为继，中国将被迫进入改革转型阶段，这意味着大宗商品尤其是基本金属行业所依赖的基础正在发生变化。随着产业结构逐步调整，商品需求增速放缓的趋势难以避免，原有发展模式下的原材料基础行业随着重化工业时期高投资阶段结束而面临压力。

　 除了中国产业结构的调整，全球经济形势也不容乐观，当然除了美国。首先是美元趋势性走强，几乎导致了全部工业原材料价格下行。全球货币政策的不均衡将是未来几年 ...

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