【2015年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2015年1季度，债券市场整体呈现小幅下跌，收益率先下后上，以净价计，金融债跌幅最大，国债跌幅最小，赚钱机会关键在于把握波段操作，核心影响因素在于政策宽松预期的演绎以及兑现；具体而言，

经济基本面仍笼罩在疲态的阴霾中；这体现在，其一，油价大幅下跌后，石油产业链上游出现的补库存活动，并未带来整体生产活动的改善，其二，去年首次降息后，房地产销售端的回暖程度差强人意，高库存仍制约开工意愿，其三，1－2月信贷数据虽然超预期，但社融增速仍然低迷，表外向表内转移的融资行为仍难提振投资，可能的证据在于投资资金来源增速的表现仍然低迷，其四，相对亮点在于基建投资，但考虑到大量地方政府债务的接续压力，市场对其持续性保持怀疑；

然而政策正在行动，预期在博弈中渐似临 ...

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