核心观点：

14 年实现净利润180 亿元，同比增长15.96%，超市场预期华夏银行14 年实现营收549 亿元，同比增长21.4%，归母净利润180亿元，同比增长15.96%。公司14 年业绩超市场预期，对业绩增长贡献较为显著的是生息资产规模扩张、息差水平的提升以及经营效率改善带来成本收入比的下降，而公司信用成本大幅上升是唯一拖累业绩表现的驱动因素。

资产结构调整，息差水平提升14 年公司净息差为2.69%，同比上升2BP，净利差2.52%，同比上升2BP，主要原因：一是应收款项投资收益率有大幅提升，重述后的应收款项类投资2011 亿元，同比增长172 亿元；应收款项类投资利息收入156 亿元（占利息收入16.6%），同比增长123 亿元。二是加强资源统筹配置，将资源向效益贡献好、成本低、资本占用少的业务倾斜，资产负债 ...

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