业绩低于预期

三一重工2014 年实现收入303.7 亿元，同比下降18.7%；实现归属于母公司的净利润7.1 亿元，同比下降75.6%，对应EPS 为0.09元，低于预期。公司同时公告每十股派0.48 元的利润分配计划。主要产品收入及毛利率下滑：2014 年主要产品挖掘机/汽车起重机销量同比下降13%/6.3%，混凝土/路面/起重/挖掘/桩工机械收入分别同比下滑15.8%/3.6%/20.2%/15.9%/41.5%，因产品结构变化及规模经济下滑，公司综合毛利率下滑0.8ppt 至25.9%。

三项费用侵蚀净利润：由于成本费用刚性及规模效应下降，公司销售费用率/管理费用率同比上升1.3/0.4ppt 至9.5%/8 ...

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