投资建议

华海药业公布2015 年一季报：报告期内实现收入7.31 亿元，同比增长39.77%，实现归属母公司净利润1.00 亿元，同比增长91.29%，扣非后净利润同比增长102.41%。未来环比增长确定，上调评级至“确信买入”。

理由

净利润同比增长102%，原料药触底回升是最大驱动。业绩大幅反转，公司综合毛利率同比提升1.72 个百分点至43.49%，显示原料药业务已完全恢复至正常水平，虽然一季度沙坦类原料药价格仍然有下降趋势，但规模化生产及技改导致毛利率有较大恢复，原料药贡献了主要的业绩弹性。分业务来看，我们预计公司原料药一季度增长接近40%YoY，制剂出口增长30%+YoY，国内制剂增长~35%YoY。2014 年底 ...

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