【2015年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

(1)宏观经济分析

去年经济增速一路下滑，货币政策也逐步放松，但实际上货币政策放松的效果仍不甚理想，2月份PMI一度超预期，但是3月份再次重新下滑。而另一方面，短期贷款增长较好，但是从固定资产到位资金来看，又不甚理想，存在明显的背离。从央行一季度调查问卷来看，银行贷款需求在一季度依然偏弱，尽管指数本身季节性回升，但同比仍是负增长，显示融资需求并无明显起色。从固定资产投资的主要来源地产投资来看，今年1-2月份数据显示房地产开发商的投资意愿和融资杠杆仍在放缓。另外，预算软约束主体在受到限制之后，今年融资投资动能将受到很大影响，对固定资产投资也产生较大的影响。整体来看，我们预计未来几 ...

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