【2015年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

宏观与政策分析：

2015年第1季度，经济延续下行走势，投资、消费和工业生产都延续了去年4季度的下滑趋势，去年4季度强劲反弹的房地产销售增速再度回落，地产投资及新开工、购地等增速表现依旧低迷，房地产领域的下行风险并未解除。出口数据虽有明显反弹，但从港口吞吐量以及出口交货值数据来看，真实的外需增长仍未见明显改善。

贷款增量超出市场预期，并带动社会融资增速企稳。贷款扩张主要由企业中长贷所贡献，但是从投资数据以及微观行业来看，大量的企业贷款并未转化为投资需求，由于融资渠道受限，流入实体投资领域的资金可能相对有限。

2015年第1季度通胀压力并未上升，更多是春节期间食品价格的扰动。无论从货币增 ...

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