报告名称：亚宝药业(600351)2015年一季报点评：一季报靓丽 全年将维持高增长态势
报告类型：点评报告
报告日期：2015-04-23
研究机构：华泰证券
研究员：姚艺,赵媛,杨烨辉
股票名称：亚宝药业
股票代码：600351
页数：3
简介：事件：公司2015 年4 月22日公布2014 年年报：实现收入18.90 亿，同比增长16.29%，实现归属股东净利润1.70 亿，同比增长43.93%，EPS 为0.25，符合预期。公司同时公布一季度业绩，实现归属上市公司股东净利润0.69 亿，同比增长47.82%，保持强劲，我们预计公司全年都将保持高增长态势，维持公司“买入”评级。
2014 年业绩高增长：公司2012 年通过定增确定了以任武贤为核心的管理团队后，逐步明确了公司未来的发展战略，将聚焦以儿科和心脑血管两大领域为核心的医药主业，坚决剥离房地产等业务，经过短暂的阵痛后（整顿库存，清理渠道，2012 年业绩大幅下滑，2013-2014 年公司就开始逐步走上正轨，重拾高增长态势（各项业务逐步恢复快速增长，2014 年公司扣非后净利润1.61 亿，同比增长98.10%）。
2015 年公司还将保持高增长态势：未来2-3 年，公司将进一步大力发展儿科及心脑血管用药，同时借助春播计划继续培育消肿止痛贴。其中主打品种丁桂儿脐贴将继续保持快速发展，逐步成为公司销售额过10 亿元品种，心脑血管用药领域公司将逐步形成以红花注射液为核心（培育成过3 亿大品种），硝苯地平、珍菊降压等产品多点开花的布局；同时公司将继续重点支持“春播计划”将消肿止痛贴培育成公司下一个核心利润增长点（2014 年收入1.11 亿，两年过亿），进而带动公司未来2-3 年业绩继续保持高速增长态势，预计2014-2017 年公司业绩CAGR 将达42%，保持强劲。
大股东定增彰显未来发展信心：公司3 月发布定增预案，公司控股股东亚宝投资又认购4,500 股，占本次发行的48.39%。发行完成后，亚宝投资占公司的股份将由21.52%进一步上升至24.71%， 公司实际控制人任武贤持有公司股份由21.81%上升至24.96%。彰显了大股东及董事长对公司未来发展的信心。而此次公司募资的重点用途是消肿止痛贴、丁桂儿脐贴的的扩建项目，正是公司未来2-3 年着力打造的品种，正好为公司未来2-3 年业绩的高速增长保驾护航。
盈利预测：我们调整公司2015-2017 年EPS 分别为0.36、0.51 和0.70，2014-2017年CAGR 为42%，保持强劲。基于公司未来几年的高增长态势及强烈的并购预期，维持公司“买入”评级。
风险提示：春播计划低于预期。

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