4月份以来，流动性渐趋宽松，资金成本全面下行，尤其是在降准之后，隔夜回购利率跌破2%，7天回购利率跌至2.5%。与此同时，债券的走势却较为波折，尤其是中长期债券，在降准之前一直受到股市压制，在降准之后才开始较为明确的下行。资金成本和债券利率的走势分化，使得中长期利率债与资金成本的利差重回正值，而此前已经倒挂了近4个月。未来一段时间内，债市收益率怎么走？这主要取决于两个因素：一是债市未来采取什么策略最佳；二是资金成本能够降至什么水平。

　　未来债市整体仍多空交织，但由于资金面预期平稳，票息的收益应有保障。首先，经济疲软、宽松货币政策、流动性充裕对债市有利。从4月份公布的各项数据来看，房地产虽在政策刺激下有所改善，但总体还处弱势，并且由于地产投资增速的下滑，对上下游都产生了很大的负面影响，一季度的经济增速出现了超预期的下滑。经济前景不明使得货币政策的宽松力度加码，同时流动性的预期更加稳定。

　　股市波动以及地方债的供给冲击，则构成了债市的不稳定因素。 ...

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