近几日资本市场进入了一个高位震荡的时期，入市资金结束了之前快速流入的趋势，融资余额增长显着放缓；宽松政策隐而不发，货币政策预期也一时失去了指向性。在此背景下，将于未来数日内发布的经济数据若出现超跌则很可能对资本市场产生两种截然不同的效果。

　　情景一：面对超预期低迷的经济数据，降准会出现，我们认为此情景概率较大。因为我们没有完善的失业数据体系，所以央行在货币政策中介目标上必须紧盯通缩和工业生产继续萎缩的风险，有人可能讲人民币汇率走贬的风险，作为大国经济我们认为国内货币政策独立性具有更高的优先级，这方面可以看我们前期汇率的报告所做的详细的分析，当前时点我们强调物价继续通缩的严重性在升温，一季度经济下行压力会较大，央行在这方面有政策动机。

　　在降准的同时，一行三会可以通过其它手段来缓解先前阻止降准的两大因素，即股市的疯涨和资本外流。对于股市疯涨，可以通过加速新股发行和控制融资杠杆来缓解；对于资本外流，可以通过加强资本控制及外汇市场的对冲操作来缓解。降准后，在股市内将利于地产金融等对利率敏感的版块。 ...

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