据统计，2015年一季度医药制造业主营收入增速同比增长9.51%，为十年内历史最低值。实际上行业增速从2012年便开始逐步开始下滑，增长中枢从25%一直下滑到目前10%左右，未来仍有可能小幅下滑。我们认为除了因为基数效应外，招标降价和医保控费是造成上述现象的主要原因。从医疗保障水平提升、人口老龄化、技术进步等角度综合考虑，医药生物领域仍然是极具成长性，但是行业发展阶段决定了未来会出现分化，“创新”和“变革”是把握这种分化行情最重要的出发点。

　　创新：研发投入创造价值

　　过去10年是我国基本医疗保障体系基本建立起来的阶段，人们对医药产品的要求停留在初级阶段，行业“野蛮”发展，产品力往往体现在所谓的“综合营销能力”，而不是疗效。在医保控费的大趋势下，制药企业再也难以通过一 ...

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