随着全球市场化程度加深,多国已进行了利率市场化改革,放松或完全放开对利率的管制。中国并没有臵身事外于这场利率市场化大潮。今年3月周小川行长给出了利率市场化时间表,表示年内放开存款利率上限是大概率事件。利率市场化将完成最后一跃,货币政策传导机制将重塑,高收益资产将受追捧,金融资产大时代仍将延续。

第一、实现利率市场化的最后一跃。

当前贷款利率管制已完全放开,而存款利率浮动上限也分别在去年11月、今年3月和5月先后扩展至基准利率的1.2、1.3和1.5倍。我们推断接下来存款利率调整有可能完全打开浮动区间。

从银行负债端看,未来理财收益率将逐渐下降,所以存款利率放开后,即便向货币基金和理财收益率靠近,上浮压力也明显下降。而从资产端来看,银行仍以贷款和利率债作为主要配臵资产,意味着未来银行资产端收益率必然下降,减少存款利率的上浮空间。特别是未来回购利率预计持续低位、央行可能通过进一步降息降准等措施继续压低利率中枢,那么上限放开后,存款利率甚至可能会维持在原有水 ...

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