五一节以来，国债期货再度开始调整，本周连续两天下跌。短期来看，债市存在一定的调整压力，但从中长期看，我们认为基本面仍有较大的下行风险，同时，在货币政策影响、资金供给充足的环境下，中长期利率仍有下行空间，投资者应把握回调带来的买入机会。

　　短期存在调整压力

　　短期来看，近期的调整主要有三方面的原因：海外国债收益率上升、厄尔尼诺带来的通胀预期上升以及地方债发行引发的利率债供给规模较大。这些因素仍在压制国债期货市场投资者情绪的好转，盘面上主要体现在买盘力度小，上涨时量能较小，卖盘力度较大，下跌时量能相对较大并较为流畅。

　　同时，降息靴子落地，一方面使投资者有获利回吐的倾向，另一方面，存款上浮的比例从1.3扩大到1.5倍，利率市场化加快可能会导致银行成本的提升。整体上，国债期货短期存在一定调整压力，不过中长期这些压力会逐渐释放。

　　中长端利率仍有下行空间

　　央行在上周末宣布降息25个BP，这是自去年11月之后的第三次降息。与前两次降息相比，此次降息的效果可能与前两次有所不同。前两次降息是国债期货大幅 ...

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