数据表现：4月中国社会消费品零售总额同比增长10.0%，预期值为10.4%，前值为10.2%，比3月份回落0.2个百分点。扣除价格因素实际增长9.9%。其中，限额以上单位消费品零售额10564亿元，增长6.7%。

　　我们的观点：

　　1、我们认为4月份社会消费品零售总额同比下滑主要有以下几个原因导致：第一，价格回升有限，4月份CPI同比为1.5%，只比3月份回升0.1个百分点，回升的力度非常微弱，制约了社会消费品零售总额名义增速的回升；第二，“八项规定”和反腐的边际效应虽然在递减，但是影响还在，餐饮消费增速仍然远远小于“八项规定”出台之前；第三，虽然名义贷款利率在下行，但是由于1季度价格水平下降的更多，1季度实际利率仍然为上行，制约了居民对耐用品的消费；第四，房地产行业投资增速再次 ...

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