央行5月10日宣布年内第二次降息，但令外界意想不到的是，降息后两个交易日，人民币即期汇率竟然意外企稳，5日11日人民币兑美元即期汇价收报6.2096，较上周五仅仅微跌2个基点。5月12日，人民币兑美元即期收报6.2092，反而升值了4个基点。

　　这种意外，背后到底隐藏着什么样的投资逻辑？

　　“有些外汇交易员预测周一周二人民币即期汇率可能会遭遇一轮沽空。毕竟，降息对人民币构成不小的贬值压力，而且有些套利资本还将降息举措解读为中国货币政策正从中性转向宽松。”一家香港银行外汇交易员直言。

　　对此“意外企稳”，一家外汇投资型对冲基金经理分析说，最近两天人民币不受降息冲击的背后，一方面是美联储延后加息步伐的市场预期，正放慢套利资本沽空人民币套利的节奏。另一方面套利资本也意识到一味沽空人民币汇率未必能迫使央行放宽人民币汇率波动区间，让自身得到更丰厚的沽空收益回报。

　　“他们不会就此罢手，只是在等待下一个套利机会。”他表示。

　　“意外企稳”逻辑

　　针对降息带来的人民币贬值压力，央行似乎已有应对措施。比如5月11日，央行将人民币兑美元中间价设定在6.1132，较上周五中间价上涨了15个基点 ...

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