宏观纵览

　　"尽管美国数据疲弱，债券持续遭遇抛售有时候，事情往往不如人意。昨天主要的经济数据是德国第一季度增长率意外下跌和美国4月零售销售没有增长。为什么德国10年期国债收益率上升5个基点，而美国的收益率上升4个基点呢？尤其在当油价下跌的情况下。而且，为什么当联邦基金利率预期下跌3或4个基点时，美国收益率上升呢？短期联邦基金利率期货目前显示历来最小的加息预期。但是，美国和德国的收益率曲线正在变陡峭，反映市场相信增长（或通胀）长期将上升。唯一一致的预期是投资者预期增长在短期维持疲弱，因此预期货币政策在更长时间维持宽松，这意味着低利率将继续维持一段时间，但长期前景改善。这里可能是对这种情况的解释--德国的通缩压力继续下降，葡萄牙现在已经脱离通缩，而欧洲央行常用的通胀预期指标，5年/5年远期通胀掉期已经上升到去年11月以来的最高水平。

　　"美元继续走弱尽管德国GDP数据走弱，但欧元区第一季度GDP与预期一致（明显高于美国第一季度GDP，许多经济学家预期数据将下修，显示为下跌）。另一方面，如刚才提到的，美国的数据继续令人失望，而联邦基金利率预期正向下修正。这 ...

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