核心观点。

央行宣布自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。加上4月20日的大幅降准,央行在近1个月内连续搬出大幅度的全面宽松政策,反映出经济基本面的疲弱程度或偏离管理层目标幅度较大,经济筑底期可能较二季度更为漫长。

本轮降息后,央行将再次进入阶段性观察期,短期内总量政策再出台的概率降低,但是于此同时,我们可能看到更多创新的结构型货币政策工具出台,共同引导利率下行。参考国外经验,我们认为两方面的结构型创新陆续出台的概率较大。(1)央行注资政策性 ...

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