[改革国际货币体系、实现全球流动性的有序供应，对世界经济持续均衡发展至关重要，不应仅仅限于理论探讨和愿景规划，更应提出可操作的方案]

　　中国人民银行金融研究所课题组/文

　　组长姚余栋，成员包括曾辉、周晴、崔莹、徐昕、姜晶晶、袁佳、莫菲。

　　从近几十年国际货币规则和金融秩序的发展历史看，全球流动性的稳定和有序供应与世界经济金融可持续性密切相关，是国际货币体系改革中不可忽视的重要问题。2013年底以来新兴市场经济体金融动荡再次显示，当前国际货币体系缺陷仍然存在，并可能对全球经济金融产生新的冲击。改革国际货币体系、实现全球流动性的有序供应，对世界经济持续均衡发展至关重要，不应仅仅限于理论探讨和愿景规划，更应提出可操作的方案。

　　一、全球流动性的度量

　　本文以构成SDR篮子的国际货币美元、欧元、英镑、日元的总供给量来度量全球流动性状况，即把美国、欧元区、日本、英国的基础货币、M1和M2，按IMF公布的汇率换算为SDR，分别加总后得到以SDR计量的全球基础货币供应量和M1、M2存量。其中，全球M2存量与基础货币之比为全球货币乘数。

　　计算结果发现，2008年金融危机之前， ...

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