事项:2015 年4 月工业增加值同比增长5.9%。1-4月固定资产投资累计12%,4 月社会消费品零售总额同比名义增长10%。

评论:工业增加值并无改善迹象。4月工业增加值累计同比进一步下滑至6.2%,环比季调回升至0.57%,但是如果考虑到3 月环比数据异常低,两个月平均后的环比仅为0.42%,那么4 月的高环比数据更多的是因为基数原因,总体和1-2 月相比并无明显改善。如果未来两个月环比动力仍然没有改善,那么高基数下同比数据将会继续下滑。

基建难以对冲地产下滑,经济下行不止。4 月地产投资大幅下滑,拖累整体投资增速也出现显着回落。受到地产政策刺激,4 月地产销售同比降幅出现收窄,但是如果考虑到去年4 月销售开始加速下滑,整体销售回暖的速度仍是需要观察的,而销售传导到地产投资企稳的时间仍较为漫长。 ...

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