核心观点:美元指数的上升速度依然很快,短期内欧元区的困境和希腊的政治问题加速了美元指数的上涨,而在这背后隐含的是2015年人民币汇率的贬值压力。从人民币实际有效汇率的变化来看,2012-2014年(前11月)三年人民币实际有效汇率分别升值2.2%、7.9%和4.8%,这对于中国出口带来的不利影响是显着的,在这样的升值势头下,实在难以预期2015年中国的出口能有良好的表现。2014年央行采取人民币汇率双向浮动并增加中间价波动区间,在美元大幅升值之前,政策的效果是不错的,但9月份开始美元指数快速上升,人民币汇率则加速升值,2015年我们面临的依然是美元中长期升值的大趋势,人民币汇率的贬值压力骤然增加。而人民币国际化所需要的强势汇率,对当前中国经济来说,显得弊端不少。对于央行可能采取的措施,我们认为最大概率还是维持双向波动的格局,因为汇率贬值预期一旦 ...

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