1、阶段行情尾声，等待新催化剂

　　1）降息与地方债置换计划出台，市场反应平平，政策不再性感，阶段行情尾声，等待新催化剂。这轮行情的主线索在政策，此前主题性政策基本反映，近期市场表现为对政策的敏感度降低，低估值大盘股整体回落，政策很难再超预期。3月份以来的市场大幅上涨源于债务置换，而此轮政策行业将以债务置换方案出台收尾，需要寻找新的驱动因素。未来将继续的稳增长措施包括降准、财政支出加大、地方债置换等方面。

　　2）监管不停步，间歇冲击不断。证监会监管措施持续出台，到目前为止冲击效应有限，短期冲击不改变趋势，拥抱成长的方向不改变。回顾历史，监管前期手段主要为提示风险查违规等，短期冲击不会影响市场趋势。监管中后期，措施 ...

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