行业整体:2014为最差一年,2015看改革转型。2014年造纸业经历了史上最冷寒冬:受产能过剩纸价持续下跌、期间费用高企以及资产损失大幅增加拖累,超过半数(13/24)上市公司归属于母公司净利同比下滑。2015年在供给收缩纸价上涨与利率下行费用下降背景下,行业基本面预期可触底反弹;一季度数据也印证了我们的判断。同时,国企改革及转型升级有望破除盈利桎梏,推荐晨鸣纸业、太阳纸业、齐峰新材和帝龙新材。文化用纸行业:需求不振叠加产能过剩拖累业绩下滑。营收层面:14年文化用纸行业因需求不振量价齐跌导致主营收入同比减少5.36%;15年一季度受龙头晨鸣纸业增长带动整体实现营收同比微增0.97%。盈利层面:受期间费率 ...

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