长债利率下行尚待政策明朗 作者:来源:中国证券报金牛理财网编辑:2015-05-22 02:31

□渤海银行 蔡年华

目前债市的焦点话题依旧是长债利率能否下行，虽然近期中短债利率已出现大幅下降，但长端利率不降反升。制约长债下行的阻力主要包括政策刺激下经济底部企稳、长债供给压力以及海外债券市场走熊等。笔者认为，长债能否突破下行有待央行货币政策再度宽松信号的明朗化。

当前国开金融债10年与1年的期限利差已达130BP，处于历史高位，曲线已从年初的极度平坦化向陡峭化转变，转变的核心在于货币政策转向，资金利率大幅下行，带动短期债券利率下行，长债利率则持续呈现高位震荡的走势，鲜有趋势性行情。长债利率向下面临的阻力主要源于三方面：

一是在宽货币宽财政的双重刺激下，部分投资者预期经济将未来一到二个季度企稳。在央行三次降息后，国内房地产市场销售已出现回暖，市场对房地产投资增速回升的担忧在增强。另外，财政刺激开始逐步加码，地方政府融资困境在地方债置换作用下有所缓解，企业债和项目收益债审批加速也 ...

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