股市的崛起正在改变资产管理市场的逻辑。

　　过去几年，以房地产信托为代表的固定收益产品占据资管市场绝对主流。然而据21世纪经济报道记者统计的集合信托计划发行情况，去年10月开始，证券市场类信托的募资占比首度超越房地产，成为资管圈炙手可热的新宠。

　　据本报记者了解，地产融资正出现明显分化。以往通过信托、资管计划乃至有限合伙高息融资的中小房企面临较大挑战，相应资管产品发行萎靡，甚至有房地产基金彻底停发新产品；能拿到银行贷款的大型房企处境相对宽松，从宏观数据看，去年至今银行的开发贷款余额仍在稳步增长。

　　地产信托褪下光环

　　地产信托曾是市场最主流的产品，2011年前后，不少信托公司发行的集合信托计划超过一半进入地产开发。此后尽管屡受调控，房地产信托一直是信托公司的重点。然而随着股市崛起，去年末市场风格剧烈转换。

　　本报记者统计了去年6月至今集合信托计划每月的发行情况。去年6月，市场上共发行638.58亿元的集合信托计划，其中房地产信托募资120.26亿元，占比达18.83%；7月势头更进一步，房地产信托募资192.55亿元，占比22.65%。同期，投向证券市场的集合信托 ...

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