摘要 目前中国资本市场已经进入第三阶段，有了统一的法律规则和监管机构之后，很多方面开始实行自由化，即将引发制度、技术、产品创新和市场规模的大爆炸。作者认为，新三板有望成为中国第三个交易所，而转板机制、交易机制和投资者准入门槛决定了新三板的未来。

　　最近中国股市非常火爆而且波动非常大。如何理解整个市场的运行机制？

　　根据新制度经济学的分析，市场参与者的行为决定市场的绩效，但最终决定市场参与者行为的是制度。我们要理解中国资本市场现在的运行制度，就需要先了解中国资本市场的发展历程。

　　全球资本将从现在看华尔街转向未来看上海

　　中国资本市场已进入第三阶段

　　早期中国的资本市场是非常自由化的，没有全国统一的监管机构，也没有统一的《证券法》，和美国早期是一样的，美国到今天为止也没有全国统一的公司法。刚开始中国国内有30多家地方性的证券交易中心，这些证券交易中心很活跃，但有很多内幕交易、市场操纵等不当行为，乱象横生。

　　当时有很多地方的企业发债，到期兑付不了，投资者就到政府门前静坐上访，有人甚至威胁自杀。后来中央政府快刀斩乱麻，权力统统上收，所有事情都由中央政 ...

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