工研金融观察·2015年5月·国内篇

　 总策划： 周月秋 中国工商银行城市金融研究所所长

　 课题组长： 樊志刚 中国工商银行城市金融研究所资深专家

　 邹民生 上海证券报首席编辑

　 课题组成员：赵幼力、王小娥、李露、杨荇

　 基建投资资金受困，中国经济继续探底

　 1.政策放宽不能完全抵消经济下行压力，主要需求增速进一步放缓

　 2015年4月，多个经济数据显示中国经济并没有如市场预期出现季节性反弹，而是在一季度下行的基础上进一步下滑，主要需求增速继续放缓，经济仍处于探底阶段。

　 首先，固定资产投资整体下滑。4月份，固定资产投资在房地产政策放松以及政府大力推动基建投资等一系列利好政策出台的背景下，并没有如市场预期加速增长，市场去库存压力和大部分传统工业去产能压力主导了固定资产投资的整体下滑。具体看，制造业投资在产能过剩压力下持续下滑，房地产销售回暖向房地产投资的传导受市场高库存影响举步维艰，基建投资整体有所下滑。虽然在政府刺激政策下个别基建项目投资显着反弹，但难以抵消大部分行业投资下滑。前4个月，固定资产投资同比增长12.0%，增速比一季度 ...

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