在降息的背景下，5月的债市正如5月的股市，不可谓不红。若论5月债市的主旋律，首先是监管层对于债市监管政策的逐渐放宽以鼓励企业债和地方债发行，以疏通融资渠道；其次则是债市在打破刚性兑付的道路上越走越远，违约常态化趋势明显。

　　“放松”成为5月债市监管主旋律

　　5月以来，各部委频繁出台各类稳增长的文件，包括扩大资产证券化试点、专项债、解决地方融资平台后续融资、项目收益债、推广PPP模式等。招商证券固定收益研究团队认为，这重在疏通企业融资渠道，体现出政府稳增长宽信用的政策意图。

　　5月初，财政部、央行和银监会三部委下发《2015年采取定向承销方式发行地方政府债券操作流程》(下称《流程》)。《流程》指出，地方债纳入中央国库现金管理和试点地区地方国库现金管理的抵(质)押品范围，纳入央行常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)的抵(质)押品范围，纳入商业银行质押贷款的抵(质)押品范围，并按照规定在交易场所开展回购交易。银行业业内人士称，这是央行为了地方债的顺利发行而作的制度安排。

　　此外，资产证券化试点规模也进一步扩大，国务院常务会议5月12日决定 ...

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