我们本周参加公司股东大会，新一届董事会与投资者坦诚交流。我们认为，公司在过去两年的基础工作进入收获期，逐渐发力中档酒，并重拾产品升级趋势。同时提前布局互联网模式，加强消费者互动，营造粉丝经济。我们认为，公司是目前白酒行业中主业增长确定、互联网模式探索积极、团队执行力最强的公司，上调目标价至140 元，对应16 年PE25 倍，重申 “强烈推荐-A”投资评级。

主业增长进入收获期，产品重拾升级趋势。白酒行业增长进入新常态，大众消费支撑的中档酒在需求弱复苏背景下，增长弹性最大，但中档酒营销模式有比较大变化，消费者趋于理性，话语权逐渐提升。公司在过去两年做了大量的终端基础工作，高度重视大众消费市场，扭转行业黄金期的团购模式带来的下降，15 年公司的基础工作进入收获期，海之蓝持续爆发增长，天之蓝 ...

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