报告名称：拉夏贝尔(06116.HK)收购Jack Walk69%股权 推动多品牌策略
报告类型：港股研究
报告日期：2015-05-29
研究机构：中金公司
研究员：郭睿,郭海燕
股票名称：拉夏贝尔
股票代码：06116
页数：4
简介：公司近况
拉夏贝尔签署协议，将以人民币7,500 万元收购Jack Walk（杰克沃克）69.12%的股权。
Jack Walk 简介：1）Jack Walk 是一个定位大众市场的男士休闲品牌，风格偏向于牛仔和街头时尚；2）Jack Walk 2014年营业收入1 亿元人民币，略有亏损（主要由于扣点、租金和人工费用较高）；3）Jack Walk 加价率约为4 倍，在全国拥有80 多家门店（约30%为自营），主要开在百货商场。
评论
新增差异化定位男装品牌。截至2014 年底，拉夏贝尔旗下的八大子品牌中，只有Pote 和La Chapelle Homme 两个男装品牌，分别定位于经典复古和活泼舒适。本次收购Jack Walk 品牌将填补品类空白。
Jack Walk 有望借助拉夏贝尔平台实现快速发展。受制于自身规模，Jack Walk 在百货的扣点明显高于行业平均水平，并且开店资金亦比较紧缺。收购完成后，Jack Walk 有望享受拉夏贝尔的百货扣点及购物中心租金水平，并加速自营网点扩张。
收购估值不便宜。本次收购对杰克沃克的估值约为1 亿元人民币，对应高个位数的2016 年市盈率倍数（基于我们预测），而目前拉夏贝尔2016 年市盈率仅为7.6 倍。
估值建议
维持“推荐”评级，目标价18 港元。收购Jack Walk 符合拉夏贝尔的多品牌发展战略，仍需关注后续收购进展及整合效应。预计此次收购短期内对盈利的影响有限。拉夏贝尔目前股价对应9.1 倍的2015 年市盈率。
风险
竞争激烈；终端销售疲软；新店表现不佳。

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