――从人口视角看本轮大牛市

　　抚养比上升，长期通胀下行的过程，给货币政策留出相当大的宽松空间。去年11月以来的降息降准是触发这轮股市急速上行的直接动力。自李克强总理提出“大众创业、万众创新”，一个“万物生长”的创业时代已悄然而至。创业大潮的兴起，在力促经济升级换代的同时，也反映了社会对失业容忍度在上升，当然，这同时也是移动互联网发展推动的“分布式去中心化”的结果。

　　经济下行，通胀低位加上实际利率上升在没有研究人口的经济学家看来，前景相当的黯淡。所谓“行至水穷处，坐看云起时”，我们认为，人口生育政策的调整耗时太长，中国目前正面临由人口红利转向资本红利的二次机会。

　　人口具有超越众多经济变量的外生性，其变化对经济走势影响重大，但其自身很少受短期经济波动的影响。人口总量、年龄分布与未来变化趋势被视作是经济增长、通胀、利率和资产价格等等的重要决定因素，人口因此被作为理解长周期的线索，影响了一个经济体50至80年的增长过程。通过对人口总量和结构的分析，将人口作为长期通胀的重要决定因素，比刘易斯拐点更为切合实际。刘易斯拐点是城乡二元化的概念，可以分析劳动力成本的变化，用来分析长期通胀 ...

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