常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动。波动幅度的阶段性提升在5000点附近出现无疑为市场进一步上升提供了更为良性的基础，市场可以继续看好，成长股主导的风格短期内不会改变。

　 一、2015年的成长牛市源自风险偏好提升

　 与2014年不同，当时无风险利率下降，增量资金启动了进入股票市场的第一阶段；而当前更多是财富效应等因素推动，风险偏好提升驱动资金进入市场。这一点可以从年初以来快速上升的开户数、持续增加的银证转账资金量看出。

　 上周央行启动了定向正回购，引发市场对于流动性的担忧。我们认同市场对债券市场的担忧，这确实会改变债券市场对流动性条件和货币政策方向的认知。但是这一变化并不会改变市场（特别是群众性的）风险偏好的提升过程，因此不会影响市场的方 ...

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