报告要点

行业观点

动力煤:5月供需改善,夏储仍未到半山腰,6月煤价反弹仍将持续。5月六大电厂日耗小幅提升,电厂库存由去转补提供需求增量,进口受澳洲飓风滞后影响,内贸煤需求回升,四港库存环比下降9.64%至1526.5万吨,低位库存助力煤价企稳并于下半月开启反弹。在日耗下行的大背景下,电厂库存中枢下降较为合理,但当前无论是库存绝对量(1174万吨)还是19天的可用天数均远低于上两年夏储的顶点(1447/1546,25/23),以此来看夏储行情才至中段。当前港口库存虽止住降势,但季节性补库转换难以完成,我们提示向来库存反季节变化几乎是短期价格变化的最重要表征(供需中性下)。就当前产业链库存来看,供需面仍未脱离我们4月底的看多逻辑,近期日耗小 ...

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