大宗商品的价格变动对金融市场，乃至整个宏观经济都有巨大的影响

资产配置必须了解宏观经济形势，因此有必要研究所处的经济周期及其阶段。以经济周期为框架的资产配置模型中，美林证券投资时钟理论(Investment Clock)最为着名。简单来说，根据经济增长和通胀的周期性表现，经济周期可以分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段。

经济周期与资产配置

经济周期各阶段的表现

衰退阶段的表现是整个经济刚结束上一轮的过热和滞胀，陷入冷淡期，货币当局会通过不断减息及其他宽松政策来刺激经济，提升价格水平。在这个阶段，GDP增长乏力，过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低，盈利微薄。实际收益下降，央行为促使经济返回到可持续增长路径上而削减利率，收益率曲线下行而且陡峭，债券是最好的资产项目，做多国债期货是个不错的选择，而大宗商品则持续走弱。

复苏阶段的表现是上一阶段放宽货币供给等政策逐步起作用，经济开始转暖，价格水平开始回归。在该阶段，宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近。然而，通货膨胀继续回落，因为剩余的生产能力尚没有消耗干净，周期性生产 ...

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