投资要点

摘要:白酒1-4月利润加速增长,盈利能力提升。展望2H15,茅五股东会释放涨价积极信号,高端白酒企稳确定性增强;非一线白酒分化可能继续加大。调味品1-4月利润增速回升,主因可能在于味精年内3次提价致利润走高,酱醋结构升级,企业提价拉升毛利率水平。预计2Q15调味品营收应可稳定增长,考虑结构升级、产品提价等因素,毛利率仍将走高,行业盈利向好趋势不变。其他行业无明显变化。

白酒:1-4月利润加速增长,盈利能力提升。白酒1-4月利润增5.1%,呈加速增长势头。展望2H15,茅五股东会释放涨价积极信号,高端白酒企稳确定性增强;非一线白酒渠道、产品调整仍有不确定性,分化可能继续加大。

葡萄酒:1-4月营收增速回落,进口酒冲击暂缓。1-4月行业营收增速回落至11.4%,仍保持双位数增长,下游需求拉动应是主因。4月进口酒仍有增长,国产酒企渠道下沉尽可能避开进口酒主战场。展望15年受益需求回暖,行业营收有望增15%以上,但结构降级趋势持续,同时渠道下沉可能导致费用率上升,利润增速将低于营收。

黄酒:1-4月利润增速回落,高端黄酒盈利仍难改善 ...

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