供给压力不减 期债反弹受限

2015-06-03 05:25 来源： 期货日报

自5月下旬起，虽然资金利率保持在低位运行，但短期受到地方债置换计划扩容传闻和经济触底预期等多因素发力，国债期货表现为加速下行的态势，本周T1509和TF1509均减仓下行，创上市以来新低。

针对后市，笔者认为随着利空因素的集中爆发，短期空头情绪逐步宣泄，期债反弹一触即发，但受到债券供给压力等影响，中期期债反弹高度受限。

股牛债不熊

自2014年以来，股债上涨逻辑有趋同迹象。但随着时间推移，股债表现强弱不同，笔者认为，目前市场已经由2014年的股债双牛转变为2015年股牛债不熊阶段。以上证综指和10年国债收益率来看，2014年股债表现为轮番上涨的局面，二者轮动周期在2—3个月之间。但2015年上半年，股市表现强势，上证综指从3200点涨至4900点，而10年国债收益率在3.3%—3.7%之间宽幅波动。

整体来看，2015年上半年，在股市加速上涨和央行保持低利率环境的背景下，长端国债收益率并未现趋势性行情，更多为波段性交易机会，笔 ...

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